ポートフォリオ証拠金

ポートフォリオ証拠金（PM）とは何ですか？

ポートフォリオ証拠金（PM）は、スポットと永続契約の取引を統一し、より高い柔軟性と資本効率を実現します。すべてのクロスマージンの永続契約ポジションとスポット残高は、単一のアカウント内でまとめて証拠金として扱われます。

• 対象となるスポット資産（HYPEとBTC）は、USDC建ての永続契約ポジションの担保として機能し、他のスポット資産の購入にも使用できます。
• PMにより、スポットポジションのヘッジやキャリートレードの執行などの戦略が可能になります。スポットと永続契約のポジションにわたる損益は自動的に相殺されます。
• ドキュメントをご参照ください https://hyperliquid.gitbook.io/hyperliquid-docs/trading/portfolio-margin

ポートフォリオ証拠金はどのように機能しますか？

自動借り入れ

対象となる担保資産には貸付価値比（LTV）が設定されており、それに基づいて借り入れ可能額が決まります。現在、HYPEのLTVは65%、BTCのLTVは50%です。

PMを使用してスポットまたは永続契約の注文を出す際、残高が不足している場合は、対象担保を上限 borrowable_amount = token_balance × oracle_price × LTV まで自動的に借り入れが行われます。

計算例:

上記の例では、ユーザーは新しい永続契約ポジションのオープンまたはスポット資産の購入のために200,000 USDCの「購買力」を持ちます。借り入れは自動的に処理されます。制限についてはこちらをご参照ください。

注: 借り入れ可能残高は、PM内での取引にのみ使用できます。借り入れ可能残高は、出金やアカウント間・アドレス間の送金はできません。

証拠金の共有

未実現損失により永続契約ポジションの純資産価値が維持証拠金を下回ると、システムは清算を防ぐために利用可能な担保から自動的に借り入れを行います。PMなしの通常のクロスマージンと同様に、クロスマージンポジションの利益と損失は互いに相殺されます。

自動返済

入金と実現利益は、未返済の借り入れの返済に自動的に充当されます。借り入れ資産からの超過未実現利益は、借り入れを自動的に返済します。

アイドル資産への利回り

PMでは、アイドル状態のUSDC残高は自動的に供給され、利回りを獲得します。利息は、総供給額に対する各ユーザーの割合に応じて按分して計上されます。

app.hyperliquid.xyzでポートフォリオ証拠金を有効にする方法

アカウント要件

• アカウント価値が$10,000超、または加重取引量が$5,000,000超
• アカウント価値が$5,000,000未満である必要があります
• 有効化する前に、オープンポジション、未決注文、またはアクティブなTWAP注文があってはなりません

オプション1: ポートフォリオページに移動し、ポートフォリオ証拠金オプションを選択します。

オプション2: 永続契約資産の取引ページで、注文フォームの右上隅にある「Classic」ボタンを選択し、ポートフォリオ証拠金オプションを選択します。

ポートフォリオ証拠金に関連する情報の理解

ポートフォリオ証拠金比率（PMR）

PMRは、PMアカウント全体の清算リスクを表します。PMRが95%を超えると、クロスマージンポジションと担保は清算のリスクにさらされます。

PMRを上昇させる要因（網羅的ではありません）:

• 永続契約ポジションでの未実現損失の蓄積
• スポット担保価値の下落（例：BTC価格が$80,000から$70,000に下落）
• 利用可能残高の出金または送金
• 未返済の借り入れに対する利息の発生

PMアカウント全体がポートフォリオ維持証拠金要件を下回ると清算がトリガーされます。PMRの完全な計算式については、ドキュメントをご参照ください。

貸付価値比（LTV）

LTVは、ポートフォリオ証拠金に対する担保資産の貢献度（パーセンテージ）です。例えば、LTVが50%の場合、担保価値の50%を、新しいポジションのオープン、永続契約の未実現損失の補填、またはスポットトークンの購入に使用できます。

借入上限使用率

USDCの現在の借入上限使用率を示します。借入上限についてはこちらをご参照ください。

純残高

Net Balance = equity - borrowed amount

純残高がマイナスの場合、ユーザーの借り入れが純資産価値を上回っていることを示します。例えば、ユーザーが100 USDCを保有し、150 USDCを借り入れている場合、純残高は-50です。

利用可能残高

借り入れた金額は、スポットと永続契約の取引にのみ使用できます。出金や送金はできません。

クオート資産: 複数のDEXで同時に取引する場合、利用可能残高の数値はDEX間で異なる場合があります。関連する注文フォームに表示される取引可能額（Available to Trade）の値をご参照ください。

出金可能な担保額は、ヘルスファクターを100%未満に下げることなく取り除ける担保の量によって決まります。

• 例: HYPEのみを担保として100 USDCを借り入れているユーザー（LTV 65%、HYPEあたり$40）には、担保としてロックされる最低5 HYPEが必要です（100 / (0.65 × 40) = \~3.85 HYPE）。Available balance = total balance − locked collateral

複数の種類の担保を保有している場合、利用可能残高は、ヘルスファクターを100%以上に保つために必要な最低担保を差し引いた Total balance − minimum collateral required として計算されます

ヘルスファクター

ヘルスファクターは、アカウントに残っている追加の借入余力を示します。ヘルスファクターが100%未満でも清算リスクを直接意味するわけではありませんが、アカウントはこれ以上借り入れることができなくなります。

Health Factor = Account Value weighted by LTV / Borrowed Amount

計算例:

借り入れ額が$42,000の場合、ヘルスファクター = 46,500 / 42,000 = 110.71%です。

借り入れ額

未返済のUSDC借り入れの合計を表示します。借り入れは返済されるまで利息が発生します。

高度な技術詳細

手数料と上限

借入手数料は、未返済の借り入れ額に対する利息として課されます。利息は継続的に発生し、毎時間利息タブに表示されます。

借入上限と供給上限:

• 借入上限に達した場合、または既存の供給がすべて貸し出された場合（100%稼働率）、ポジションが清算から保護されるのは借り入れ可能額までに限られます。ユーザーは自身の清算リスクを監視し、証拠金として使用されるクオート資産を追加してください。
• 既存の供給がすべて貸し出された場合、資産を供給したユーザーは、より多くの供給が追加されるか借り入れが返済されるまで、担保を出金できません。借入上限の場合と同様に、ユーザーは清算リスクの増大に注意する必要があります。

清算

PMアカウントが清算可能な状態（PMR ≥ 95%）になると、オラクル価格の更新順序に応じて、永続契約ポジションまたはスポット担保のいずれかが先に清算される場合があります。ユーザーは決定論的な清算順序を期待すべきではありません。

スポット担保の清算は、次の2つのタイプのいずれかに分類されます:

• 部分借入清算
• 部分借入清算は、借り入れ額がLTVと担保価値の100%の中間点を超えたときにトリガーされます。このしきい値は collateral_value × (LTV + (1 - LTV) × ½) と定義されます。
• 3秒ごとに、ポートフォリオが清算可能な状態でなくなるまで繰り返し発生します。各清算では、永続契約の清算と同様に、オーダーブックへのスリッページが発生します。

• 全額借入清算

• 全額借入清算は、借り入れ額がLTVと担保価値の100%の間の⅔を超えたときにトリガーされます。このしきい値は collateral_value × (LTV + (1 - LTV) × ⅔) と定義されます。

• 残りの担保と債務ポジションのすべてが清算されます。

借入清算が発生すると、プロトコルは関連する債務とともにユーザーの担保（例：HYPEやBTC）を引き受けます。PM清算メカニズムの完全な技術的詳細については、ポートフォリオ証拠金の清算セクションをご参照ください。