Портфельная маржа

Что такое портфельная маржа (PM)?

Портфельная маржа (PM) объединяет торговлю спотом и бессрочными контрактами (перпами), обеспечивая большую гибкость и эффективность использования капитала. Все позиции по бессрочным контрактам с кросс-маржой и спот-балансы используются в качестве маржи совместно в рамках одного аккаунта.

• Подходящие спот-активы (HYPE и BTC) служат залогом для позиций по бессрочным контрактам, номинированных в USDC, и могут использоваться для покупки других спот-активов.
• PM позволяет применять стратегии, такие как хеджирование спот-позиций или carry-трейдинг. Прибыли и убытки по спот-позициям и позициям по бессрочным контрактам автоматически компенсируют друг друга.
• См. документацию: https://hyperliquid.gitbook.io/hyperliquid-docs/trading/portfolio-margin

Как работает портфельная маржа?

Автоматическое заимствование

Для подходящих залоговых активов действует коэффициент Loan-to-Value (LTV), определяющий, сколько под них можно заимствовать. В настоящее время LTV для HYPE составляет 65%, а для BTC — 50%.

При размещении спот-заявок или заявок на бессрочные контракты с использованием PM недостающий баланс автоматически заимствуется под подходящий залог в пределах borrowable_amount = token_balance × oracle_price × LTV

Пример расчёта:

В приведённом выше примере пользователь располагает «покупательной способностью» в 200,000 USDC для открытия новых позиций по бессрочным контрактам или покупки спот-активов. Заимствование выполняется автоматически; о лимитах читайте здесь

Примечание: средства, доступные для заимствования, можно использовать только для торговли в рамках PM. Их нельзя вывести или перевести между аккаунтами или адресами.

Совместное использование маржи

Если собственный капитал позиции по бессрочному контракту из-за нереализованных убытков опускается ниже поддерживающей маржи, система автоматически заимствует средства под доступный залог, чтобы предотвратить ликвидацию. Как и при обычной кросс-марже без PM, прибыли и убытки по позициям с кросс-маржой компенсируют друг друга.

Автоматическое погашение

Пополнения и реализованная прибыль автоматически направляются на погашение непогашенных заимствований. Избыточная нереализованная прибыль от заимствованных активов автоматически погашает заимствования.

Доход от неактивных активов

В рамках PM любой неактивный баланс USDC автоматически предоставляется для получения дохода. Проценты начисляются пропорционально доле каждого пользователя в общей предоставленной сумме.

Как включить портфельную маржу на app.hyperliquid.xyz

Требования к аккаунту

• Стоимость аккаунта >$10,000 или >$5,000,000 взвешенного объёма торговли
• Стоимость аккаунта должна быть <$5,000,000
• Перед включением на аккаунте не должно быть открытых позиций, открытых заявок или активных TWAP-заявок

Вариант 1: Перейдите на страницу Portfolio и выберите опцию Portfolio Margin.

Вариант 2: На странице торговли бессрочным контрактом нажмите кнопку «Classic» в правом верхнем углу формы заказа и выберите опцию Portfolio Margin.

Понимание информации, связанной с портфельной маржой

Коэффициент портфельной маржи (PMR)

PMR отражает общий риск ликвидации аккаунта с PM. Если PMR > 95%, позиции с кросс-маржой и залог подвергаются риску ликвидации.

Факторы, повышающие PMR (перечень не исчерпывающий):

• Накопление отрицательного нереализованного PnL по позициям на бессрочные контракты
• Снижение стоимости спот-залога (например, цена BTC падает с $80,000 до $70,000)
• Вывод или перевод доступного баланса
• Начисление процентов на непогашенные заимствования

Ликвидация наступает, когда весь аккаунт с PM опускается ниже требуемого уровня поддерживающей портфельной маржи. Полная формула PMR приведена в документации.

Коэффициент залога (LTV)

LTV — это процентный вклад залоговых активов в портфельную маржу. Например, если LTV составляет 50%, то 50% стоимости залога можно использовать для открытия новых позиций, покрытия нереализованных убытков по перпам или покупки спот-токенов.

Использованный лимит заимствования

Показывает текущую степень использования лимита заимствования USDC. Лимиты заимствования приведены здесь.

Чистый баланс

Net Balance = equity - borrowed amount

Отрицательный чистый баланс означает, что объём заимствований пользователя превышает его собственный капитал. Например, если у пользователя 100 USDC, а заимствовано 150 USDC, чистый баланс составляет -50.

Доступный баланс

Заимствованные средства можно использовать только для торговли спотом и бессрочными контрактами. Их нельзя вывести или перевести.

Quote-активы: при одновременной торговле на нескольких DEX значения доступного баланса могут различаться между DEX. Ориентируйтесь на значение Available to Trade, отображаемое в соответствующей форме заказа.

Сумма залога, доступная для вывода, определяется тем, сколько залога можно изъять, не снизив Health Factor ниже 100%.

• Пример: пользователю, заимствовавшему 100 USDC под залог только HYPE (LTV 65%, $40 за HYPE), требуется минимум 5 HYPE, заблокированных в качестве залога (100 / (0.65 × 40) = \~3.85 HYPE). Available balance = total balance − locked collateral

При наличии нескольких типов залога доступный баланс рассчитывается как Total balance − minimum collateral required для поддержания Health Factor ≥ 100%

Ваш Health Factor

Health Factor показывает, какой дополнительный объём заимствования ещё доступен на аккаунте. Health Factor <100% напрямую не означает риск ликвидации, но аккаунт не сможет заимствовать больше.

Health Factor = Account Value weighted by LTV / Borrowed Amount

Пример расчёта:

Если заимствованная сумма составляет $42,000, Health Factor = 46,500 / 42,000 = 110.71%

Ваш объём заимствований

Отображает общий объём непогашенных заимствований USDC. На заимствования начисляются проценты до их погашения.

Дополнительные технические подробности

Комиссии и лимиты

Комиссии за заимствование взимаются в виде процентов на непогашенную заимствованную сумму. Проценты начисляются непрерывно и каждый час отображаются на вкладке процентов.

Лимиты заимствования и предоставления:

• Если достигнут лимит заимствования или вся предоставленная ликвидность выдана в заимствования (утилизация 100%), позиции защищены от ликвидации только в пределах суммы, доступной для заимствования. Пользователям следует отслеживать свой риск ликвидации и пополнять счёт quote-активом, используемым в качестве маржи.
• Если вся предоставленная ликвидность выдана в заимствования, пользователи, предоставившие активы, не смогут вывести свой залог до тех пор, пока не будет предоставлено больше средств или погашены заимствования. Как и в случае с лимитами заимствования, пользователям следует учитывать повышенный риск ликвидации.

Ликвидации

Когда аккаунт с PM становится доступным для ликвидации (PMR ≥ 95%), первыми могут быть ликвидированы как позиции по бессрочным контрактам, так и спот-залог — в зависимости от порядка обновления оракульных цен. Пользователи не должны рассчитывать на детерминированную последовательность ликвидации.

Ликвидации спот-залога подразделяются на два типа:

• Частичная ликвидация заимствования
• Частичная ликвидация заимствования наступает, когда заимствованная сумма превышает середину между LTV и 100% стоимости залога. Этот порог определяется как: collateral_value × (LTV + (1 - LTV) × ½).
• Происходит каждые 3 секунды, повторно, пока портфель не выйдет из состояния, доступного для ликвидации. Каждая ликвидация сопровождается проскальзыванием, аналогичным ликвидациям перпов в стакан заявок.

• Полная ликвидация заимствования

• Полная ликвидация заимствования наступает, когда заимствованная сумма превышает ⅔ расстояния между LTV и 100% стоимости залога. Этот порог определяется как: collateral_value × (LTV + (1 - LTV) × ⅔) .

• Ликвидируется вся оставшаяся позиция залога и долга.

При наступлении ликвидации заимствования протокол принимает на себя залог пользователя (например, HYPE или BTC) вместе с соответствующим долгом. Полное техническое описание механики ликвидаций PM приведено в разделе ликвидации портфельной маржи.