Liquidazioni

Panoramica

Si verifica una liquidazione quando le posizioni di un trader si muovono contro di esso fino al punto in cui l'equity dell'account scende al di sotto del margine di mantenimento. Il margine di mantenimento è pari alla metà del margine iniziale alla leva massima, che varia da 3-40x. In altre parole, il margine di mantenimento è compreso tra l'1.25% (per asset con leva massima 40x) e il 16.7% (per asset con leva massima 3x) a seconda dell'asset.

Quando l'equity dell'account scende al di sotto del margine di mantenimento, si tenta innanzitutto di chiudere interamente le posizioni inviando ordini a mercato al book. Gli ordini coprono l'intera dimensione della posizione e possono essere chiusi integralmente o parzialmente. Se le posizioni vengono chiuse integralmente o parzialmente in modo tale da soddisfare i requisiti del margine di mantenimento, l'eventuale collaterale residuo rimane al trader.

Se l'equity dell'account scende al di sotto di 2/3 del margine di mantenimento senza che si verifichi una liquidazione riuscita tramite il book, ha luogo una liquidazione di backstop tramite il vault del liquidatore. Per ulteriori dettagli, si veda la spiegazione del Liquidator Vault di seguito.

Quando una posizione cross viene sottoposta a liquidazione di backstop, le posizioni cross del trader e il margine incrociato vengono tutti trasferiti al liquidatore. In particolare, se il trader non ha posizioni isolate, l'equity dell'account del trader si azzera.

Quando una posizione isolata viene sottoposta a liquidazione di backstop, tale posizione isolata e il margine isolato vengono trasferiti al liquidatore. Il margine incrociato e le posizioni dell'utente restano intatti.

Durante la liquidazione di backstop, il margine di mantenimento non viene restituito all'utente. Ciò è dovuto al fatto che il vault del liquidatore richiede un buffer per garantire che le liquidazioni di backstop siano mediamente redditizie. Per evitare di perdere il margine di mantenimento, i trader possono inserire ordini stop loss o uscire dalle posizioni prima che il mark price raggiunga il prezzo di liquidazione.

Le liquidazioni utilizzano il mark price, che combina i prezzi dei CEX esterni con lo stato del book di Hyperliquid. Ciò rende le liquidazioni più robuste rispetto all'utilizzo di un singolo prezzo istantaneo del book. In periodi di elevata volatilità o su posizioni con leva elevata, il mark price può differire significativamente dal prezzo del book. Si raccomanda di utilizzare la formula esatta per un monitoraggio preciso delle liquidazioni.

Motivazione

Come descritto sopra, la maggior parte delle liquidazioni su Hyperliquid viene inviata direttamente al book degli ordini. Ciò consente a tutti gli utenti di competere per il flusso di liquidazione e permette all'utente liquidato di conservare l'eventuale margine residuo. A differenza dei CEX, non è prevista alcuna commissione di liquidazione.

Il sistema risultante è trasparente e privilegia il mantenimento della maggiore quantità possibile di capitale per l'utente liquidato.

Liquidazioni parziali

Per posizioni liquidabili di importo superiore a 100k USDC (10k USDC su testnet per facilitare i test), solo il 20% della posizione viene inviato al book come ordine di liquidazione a mercato. Dopo un blocco in cui una posizione di un utente viene parzialmente liquidata, è previsto un periodo di cooldown di 30 secondi. Durante tale periodo, tutti gli ordini di liquidazione a mercato per quell'utente riguarderanno l'intera posizione.

Vault del liquidatore

Le liquidazioni di backstop su Hyperliquid sono democratizzate tramite il vault del liquidatore, che è una strategia componente di HLP. Le posizioni al di sotto di 2/3 del margine di mantenimento possono essere rilevate dal vault del liquidatore.

In media, le liquidazioni di backstop sono redditizie per il liquidatore. Sulla maggior parte dei venue, tale profitto va all'operatore dell'exchange o a market maker privilegiati che internalizzano il flusso. Su Hyperliquid, il flusso di pnl derivante dalle liquidazioni va interamente alla comunità tramite HLP.

Calcolo del prezzo di liquidazione

Quando si apre una posizione, viene mostrato un prezzo di liquidazione stimato. Tale stima può risultare imprecisa rispetto al prezzo di liquidazione stimato della posizione a causa della variazione della liquidità sul book.

Una volta aperta una posizione, viene mostrato un prezzo di liquidazione. Tale prezzo ha la certezza del prezzo di entrata, ma potrebbe comunque non corrispondere al prezzo di liquidazione effettivo a causa dei pagamenti di funding o di variazioni del pnl non realizzato in altre posizioni (per le posizioni con margine incrociato).

Il prezzo di liquidazione effettivo è indipendente dalla leva impostata per le posizioni con margine incrociato. Una posizione con margine incrociato a leva inferiore utilizza semplicemente più collaterale.

Il prezzo di liquidazione dipende invece dalla leva impostata per le posizioni con margine isolato, poiché l'ammontare di margine isolato allocato dipende dal margine iniziale impostato.

Quando il margine è insufficiente per effettuare l'operazione, la stima del prezzo di liquidazione presuppone che l'account venga integrato fino al requisito di margine iniziale.

La formula precisa per il prezzo di liquidazione di una posizione è

liq_price = price - side * margin_available / position_size / (1 - l * side)

dove

l = 1 / MAINTENANCE_LEVERAGE . Per gli asset con margin tiers, la leva di mantenimento dipende dal margin tier univoco corrispondente al valore della posizione al prezzo di liquidazione.

side = 1 for long and -1 for short

margin_available (cross) = account_value - maintenance_margin_required

margin_available (isolated) = isolated_margin - maintenance_margin_required