포트폴리오 마진

포트폴리오 마진(Portfolio margin, PM)이란 무엇인가요?

포트폴리오 마진(PM)은 스팟과 무기한 선물(펍) 트레이딩을 통합하여 더 큰 유연성과 자본 효율성을 제공합니다. 모든 크로스 마진 펍 포지션과 스팟 잔고는 단일 계정 내에서 함께 마진으로 사용됩니다.

• 스팟 자산(HYPE와 BTC)은 USDC로 표시된 펍 포지션의 담보로 사용되며, 다른 스팟 자산을 구매하는 데 사용할 수 있습니다.
• PM은 스팟 포지션 헤지 또는 캐리 트레이드 실행과 같은 전략을 가능하게 합니다. 스팟과 펍 포지션 간의 손익은 자동으로 상계됩니다.
• 문서 https://hyperliquid.gitbook.io/hyperliquid-docs/trading/portfolio-margin 를 참조하세요.

포트폴리오 마진은 어떻게 작동하나요?

자동 차입

차입 가능한 담보 자산에는 해당 자산으로 얼마나 차입할 수 있는지를 결정하는 담보가치비율(LTV)이 있습니다. 현재 HYPE의 LTV는 65%, BTC의 LTV는 50%입니다.

PM을 사용하여 스팟 또는 펍 주문을 실행할 때 잔고가 부족하면 차입 가능한 담보를 기준으로 borrowable_amount = token_balance × oracle_price × LTV 까지 자동으로 차입됩니다.

계산 예시:

위 예시에서 사용자는 새로운 펍 포지션을 개설하거나 스팟 자산을 구매할 수 있는 200,000 USDC의 "구매력"을 보유합니다. 차입은 자동으로 처리됩니다. 한도는 여기에서 확인하세요.

참고: 차입 가능한 잔고는 PM 내에서 트레이딩 목적으로만 사용할 수 있습니다. 차입 가능한 잔고는 출금하거나 계정 또는 주소 간에 이체할 수 없습니다.

마진 공유

미실현 손실로 인해 펍 포지션의 자기자본이 유지 마진 이하로 떨어지면, 시스템은 청산을 방지하기 위해 사용 가능한 담보를 기준으로 자동으로 차입합니다. PM이 없는 일반적인 크로스 마진과 마찬가지로, 크로스 마진 포지션의 손익은 서로 상계됩니다.

자동 상환

입금액과 실현 손익은 미상환 차입에 대한 상환금으로 자동 적용됩니다. 차입한 자산의 초과 미실현 수익은 차입을 자동으로 상환합니다.

유휴 자산에 대한 수익

PM 하에서 모든 유휴 USDC 잔고는 수익을 얻기 위해 자동으로 공급됩니다. 이자는 총 공급량에서 각 사용자의 비율에 따라 비례적으로 발생합니다.

app.hyperliquid.xyz에서 포트폴리오 마진 활성화 방법

계정 요건

• 계정 가치 $10,000 초과, 또는 가중 트레이딩 볼륨 $5,000,000 초과
• 계정 가치가 $5,000,000 미만이어야 함
• 활성화 전 계정에 미결 포지션, 미결 주문 또는 활성 TWAP 주문이 없어야 함

옵션 1: Portfolio 페이지로 이동하여 포트폴리오 마진 옵션을 선택합니다.

옵션 2: 펍 자산의 Trade 페이지에서 주문 양식 오른쪽 상단의 "Classic" 버튼을 선택하고 포트폴리오 마진 옵션을 선택합니다.

포트폴리오 마진 관련 정보 이해하기

포트폴리오 마진 비율(PMR)

PMR은 PM 계정의 전반적인 청산 위험을 나타냅니다. PMR이 95%를 초과하면 크로스 마진 포지션과 담보가 청산 위험에 처하게 됩니다.

PMR을 높이는 요인(전체 목록은 아님):

• 미실현 음수 PnL이 누적되는 펍 포지션
• 스팟 담보 가치 하락 (예: BTC 가격이 $80,000에서 $70,000로 하락)
• 사용 가능한 잔고의 출금 또는 외부 이체
• 미상환 차입에 대한 이자 발생

청산은 전체 PM 계정이 포트폴리오 유지 마진 요구액 이하로 떨어질 때 발생합니다. 전체 PMR 공식은 문서를 참조하세요.

담보가치비율(LTV)

LTV는 담보 자산이 포트폴리오 마진에 기여하는 비율입니다. 예를 들어, LTV가 50%이면 담보 가치의 50%를 새로운 포지션 개설, 미실현 펍 손실 충당 또는 스팟 토큰 구매에 사용할 수 있습니다.

차입 한도 사용량(Borrow Cap Used)

USDC의 현재 차입 한도 사용률을 나타냅니다. 차입 한도는 여기에서 확인하세요.

순 잔고(Net Balance)

Net Balance = equity - borrowed amount

음수의 순 잔고는 사용자의 차입이 자기자본보다 많다는 것을 나타냅니다. 예를 들어, 사용자가 100 USDC를 보유하고 150 USDC를 차입한 경우 순 잔고는 -50입니다.

사용 가능한 잔고(Available Balance)

차입한 금액은 스팟과 펍 트레이딩에만 사용할 수 있습니다. 출금하거나 이체할 수 없습니다.

견적 자산: 여러 DEX에서 동시에 트레이딩할 때, DEX마다 사용 가능한 잔고 수치가 다를 수 있습니다. 해당 주문 양식에 표시된 Available to Trade 값을 참조하세요.

출금 가능한 담보 금액은 Health Factor를 100% 미만으로 낮추지 않고 제거할 수 있는 담보의 양으로 결정됩니다.

• 예시: HYPE만 담보로 100 USDC를 차입한 사용자(LTV 65%, HYPE당 $40)는 최소 5 HYPE를 담보로 잠급니다 (100 / (0.65 × 40) = \~3.85 HYPE). Available balance = total balance − locked collateral

여러 담보 유형을 보유한 경우, 사용 가능한 잔고는 Health Factor를 100% 이상으로 유지하기 위한 Total balance − minimum collateral required 로 계산됩니다.

Health Factor

Health Factor는 계정에 남아 있는 추가 차입 여력을 나타냅니다. Health Factor가 100% 미만이라고 해서 직접적으로 청산 위험을 의미하지는 않지만, 계정은 더 이상 차입할 수 없습니다.

Health Factor = Account Value weighted by LTV / Borrowed Amount

계산 예시:

차입 금액이 $42,000인 경우, Health Factor = 46,500 / 42,000 = 110.71%

Your Borrowed

총 미상환 USDC 차입을 표시합니다. 차입은 상환될 때까지 이자가 발생합니다.

고급 기술 세부 사항

수수료 및 한도

차입 수수료는 미상환 차입 금액에 대한 이자로 부과됩니다. 이자는 지속적으로 발생하며 매시간 이자 탭에 표시됩니다.

차입 및 공급 한도:

• 차입 한도에 도달하거나 기존 공급량이 모두 대출된 경우(100% 사용률), 포지션은 차입 가능한 금액까지만 청산으로부터 보호됩니다. 사용자는 자신의 청산 위험을 모니터링하고 마진에 사용되는 견적 자산을 추가해야 합니다.
• 기존 공급량이 모두 대출된 경우, 자산을 공급한 사용자는 더 많은 공급이 추가되거나 차입이 상환될 때까지 담보를 출금할 수 없습니다. 차입 한도의 경우와 마찬가지로, 사용자는 청산 위험 증가에 유의해야 합니다.

청산

PM 계정이 청산 가능 상태(PMR ≥ 95%)가 되면, 오라클 가격 업데이트 순서에 따라 펍 포지션 또는 스팟 담보가 먼저 청산될 수 있습니다. 사용자는 결정론적인 청산 순서를 기대해서는 안 됩니다.

스팟 담보 청산은 두 가지 유형 중 하나로 분류됩니다:

• 부분 차입 청산
• 부분 차입 청산은 차입 금액이 LTV와 담보 가치의 100% 사이의 중간값을 초과할 때 발생합니다. 이 임계값은 collateral_value × (LTV + (1 - LTV) × ½) 로 정의됩니다.
• 포트폴리오가 더 이상 청산 가능 상태가 아닐 때까지 3초마다 반복적으로 발생합니다. 각 청산은 오더북로 이어지는 펍 청산과 유사한 슬리피지를 겪습니다.

• 전액 차입 청산

• 전액 차입 청산은 차입 금액이 LTV와 담보 가치의 100% 사이의 ⅔ 지점을 초과할 때 발생합니다. 이 임계값은 collateral_value × (LTV + (1 - LTV) × ⅔) 로 정의됩니다.

• 남은 담보와 부채 포지션 전체가 청산됩니다.

차입 청산이 발생하면, 프로토콜은 사용자의 담보(예: HYPE 또는 BTC)와 관련 부채를 인수합니다. PM 청산 메커니즘의 전체 기술 분석은 포트폴리오 마진 청산 섹션을 참조하세요.