청산

개요

청산 이벤트는 트레이더의 포지션이 불리하게 움직여 계정 자산이 유지 마진 이하로 떨어질 때 발생합니다. 유지 마진은 최대 레버리지에서 초기 마진의 절반이며, 최대 레버리지는 3-40배로 다양합니다. 다시 말해, 유지 마진은 자산에 따라 1.25%(최대 레버리지 40배 자산의 경우)에서 16.7%(최대 레버리지 3배 자산의 경우) 사이입니다.

계정 자산이 유지 마진 이하로 떨어지면, 포지션은 먼저 오더북에 시장 주문을 보내 완전히 청산하려고 시도됩니다. 주문은 포지션의 전체 크기이며, 전체 또는 부분적으로 체결될 수 있습니다. 포지션이 유지 마진 요건이 충족되도록 전체 또는 부분적으로 청산되면, 남은 담보는 트레이더에게 남습니다.

오더북을 통한 성공적인 청산 없이 계정 자산이 유지 마진의 2/3 이하로 떨어지면, 청산인 볼트를 통해 백스톱 청산이 일어납니다. 자세한 내용은 아래의 청산인 볼트 설명을 참조하세요.

교차 포지션이 백스톱 청산되면, 트레이더의 교차 포지션과 교차 마진이 모두 청산인에게 이체됩니다. 특히, 트레이더에게 분리 포지션이 없으면 트레이더는 계정 자산이 0이 됩니다.

분리 포지션이 백스톱 청산되면, 해당 분리 포지션과 분리 마진이 청산인에게 이체됩니다. 사용자의 교차 마진과 포지션은 영향을 받지 않습니다.

백스톱 청산 중에는 유지 마진이 사용자에게 반환되지 않습니다. 이는 청산인 볼트가 백스톱 청산이 평균적으로 수익성 있도록 보장하기 위한 버퍼가 필요하기 때문입니다. 유지 마진의 손실을 피하려면, 트레이더는 스탑 로스 주문을 넣거나 마크 가격이 청산 가격에 도달하기 전에 포지션을 정리할 수 있습니다.

청산은 외부 CEX 가격과 Hyperliquid의 오더북 상태를 결합한 마크 가격을 사용합니다. 이는 청산이 단일 순간 오더북 가격을 사용하는 것보다 더 강건하게 만듭니다. 높은 변동성 시기나 높은 레버리지 포지션에서는 마크 가격이 오더북 가격과 크게 다를 수 있습니다. 청산의 정확한 모니터링을 위해 정확한 공식을 사용하는 것이 권장됩니다.

동기

위에서 설명한 것처럼, Hyperliquid의 청산 대부분은 오더북에 직접 전달됩니다. 이를 통해 모든 사용자가 청산 흐름을 두고 경쟁할 수 있으며, 청산된 사용자가 남은 마진을 보유할 수 있습니다. CEX와 달리 청산에 청산 수수료가 없습니다.

그 결과 시스템은 투명하며, 청산된 사용자를 위해 가능한 한 많은 자본을 보존하는 것을 우선시합니다.

부분 청산

100k USDC를 초과하는 청산 가능 포지션(테스트의 편의를 위해 테스트넷에서는 10k USDC)의 경우, 포지션의 20%만 시장 청산 주문으로 오더북에 전달됩니다. 사용자의 포지션이 부분 청산된 블록 이후에는 30초의 쿨다운 기간이 있습니다. 이 쿨다운 기간 동안 해당 사용자의 모든 시장 청산 주문은 포지션 전체에 대해 발생합니다.

청산인 볼트

Hyperliquid의 백스톱 청산은 HLP의 구성 요소 전략인 청산인 볼트를 통해 민주화됩니다. 유지 마진의 2/3 미만인 포지션은 청산인 볼트가 인수할 수 있습니다.

평균적으로 백스톱 청산은 청산인에게 수익성이 있습니다. 대부분의 거래소에서 이 수익은 거래소 운영자나 흐름을 내재화하는 특권 마켓메이커에게 돌아갑니다. Hyperliquid에서는 청산으로 인한 PnL 흐름이 HLP를 통해 전적으로 커뮤니티에 돌아갑니다.

청산 가격 계산

거래에 진입할 때 예상 청산 가격이 표시됩니다. 이 추정치는 오더북의 유동성 변화로 인해 포지션의 실제 청산 가격과 비교하여 부정확할 수 있습니다.

포지션이 개설되면 청산 가격이 표시됩니다. 이 가격은 진입 가격만큼 확실하지만, 펀딩 페이먼트나 다른 포지션의 미실현 PnL 변화(교차 마진 포지션의 경우)로 인해 여전히 실제 청산 가격이 아닐 수 있습니다.

실제 청산 가격은 교차 마진 포지션에 대해 설정된 레버리지와 무관합니다. 낮은 레버리지의 교차 마진 포지션은 단지 더 많은 담보를 사용합니다.

청산 가격은 분리 마진 포지션에 대해 설정된 레버리지에 따라 달라지는데, 이는 배정되는 분리 마진 금액이 설정된 초기 마진에 따라 달라지기 때문입니다.

거래에 필요한 마진이 부족한 경우, 청산 가격 추정치는 계정이 초기 마진 요건까지 충전된다고 가정합니다.

포지션의 청산 가격에 대한 정확한 공식은 다음과 같습니다

liq_price = price - side * margin_available / position_size / (1 - l * side)

여기서

l = 1 / MAINTENANCE_LEVERAGE. 마진 티어가 있는 자산의 경우, 유지 레버리지는 청산 가격에서의 포지션 가치에 해당하는 고유한 마진 티어에 따라 달라집니다.

side = 1 for long and -1 for short

margin_available (cross) = account_value - maintenance_margin_required

margin_available (isolated) = isolated_margin - maintenance_margin_required